De Sharpe ratio beantwoordt één vraag: hoeveel rendement leverde dit portfolio op per eenheid risico die ervoor werd genomen?
Twee portfolio's kunnen hetzelfde jaarrendement halen en zich onderweg totaal anders gedragen. Het ene loopt gestaag omhoog. Het andere verdubbelt, halveert en verdubbelt opnieuw. De Sharpe ratio is wat die twee uit elkaar houdt, omdat hij het rendement deelt door hoeveel het portfolio heeft bewogen om er te komen.
Hoe hij wordt berekend
Sharpe ratio = (gemiddeld dagrendement − dagelijkse risicovrije rente) / standaarddeviatie van dagrendementen × √252
Gylder werkt met de dagelijkse procentuele verandering van je portfoliowaarde. De risicovrije rente gaat er eerst af, het resultaat wordt gedeeld door de volatiliteit van die rendementen, en met √252 omgerekend naar een jaarcijfer.
Die risicovrije rente gaat er als eerste vanaf omdat een rendement dat je ook zonder risico had kunnen krijgen, geen vergoeding is voor het nemen van risico.
De risicovrije rente is een aanname
Gylder rekent met een vaste risicovrije rente van 3% per jaar. Dat is een instelling, gekozen om ruwweg aan te sluiten bij de korte euro-rente. Het is geen live marktkoers en het verandert niet mee met de periode die je selecteert.
Dat is om twee redenen belangrijk om te weten. Een Sharpe ratio die je ergens anders tegenkomt, is waarschijnlijk berekend met een andere aanname, en dan zijn de twee niet zomaar naast elkaar te leggen. En als je rendement dicht bij die 3% ligt, bepaalt de keuze van dat percentage een groot deel van de uitkomst.
Hoe je hem leest
Een hoger getal betekent meer rendement per eenheid volatiliteit. Dat is de hele interpretatie, en het is verstandig er niet meer in te lezen.
Gylder plakt geen label "goed" of "slecht" op een Sharpe ratio en vergelijkt die van jou niet met een drempelwaarde. Wat een redelijk cijfer is, hangt af van de beleggingscategorie, de periode en wat je probeerde te bereiken. Elk getal dat wij zouden kiezen, zou een mening zijn die als feit wordt gepresenteerd.
De vergelijking die wél standhoudt, is die met jezelf: hetzelfde portfolio over een even lange periode, vóór en ná een wijziging in je aanpak.
Waar het misgaat
Alle beweging telt als risico, ook de gunstige. Een portfolio dat scherp in jouw voordeel uitschiet, wordt precies even hard afgestraft als een dat even scherp daalt. Dat komt niet overeen met hoe de meeste mensen risico ervaren. Dat is precies het gat dat de Sortino-ratio dicht: die gebruikt alleen de neerwaartse afwijking.
De periode is niet neutraal. De Sharpe ratio is niet stabiel over verschillende tijdvensters. Hetzelfde portfolio over één jaar en over vijf jaar levert verschillende cijfers op, omdat zowel het rendement als de volatiliteit over het gekozen venster wordt berekend. Een Sharpe over één jaar naast een over vijf jaar leggen is geen eerlijke vergelijking.
Weinig verhandelde posities vertekenen. Portfolio's die geconcentreerd zijn in een paar posities, of die beleggingen bevatten die zelden verhandeld worden, produceren doorgaans een cijfer dat stabieler oogt dan de positie werkelijk is.
In de praktijk
Je vindt de Sharpe ratio in Gylder op het tabblad Performance van het beleggingsdashboard, in het raster met risicomaatstaven onder de grafiek. Naast de Sortino-ratio, precies omdat die twee elkaar aanvullen.
Verander je het datumbereik van de grafiek, dan herberekent elke maatstaf in het raster zich voor dat venster.
Verwante begrippen
- Volatiliteit: de noemer onder deze ratio
- Portfolio: hoe de opbouw je risico bepaalt
- Diversificatie: spreiding als demper
Wil je begrijpen waar het rendement in de teller vandaan komt? Lees Het echte rendement van je portfolio berekenen.